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华体会在线:IPO定价3086元半导体芯片厂商中微半导申购解读
日期:2022-09-04 14:11:44 | 来源:华体会最新网址| 作者:华体会版本更新

  今天A股全面反弹,可惜成交量却进一步收缩至8347.07亿元,说明虽然大家惜售但是也没有多少做多意愿,后面短期怎么走还是不好说。

  阿里巴巴上午发了公告说要回港股双重上市,预计相关流程会在2022年底完成,然后阿里股价收涨了差不多5个点,也带动了港指和中概股走了一波反弹。

  很多小伙伴好奇,阿里巴巴在港股不是已经有了一个阿里巴巴-SW((HK:09988)了,为什么又冒出来一个上市?

  其实从现在带着的SW这个尾巴就知道这货并不是很正宗的阿里,里边的S代表了二次上市,二次上市发行的是存托凭证,就类似腾讯在美股发行的ADR,大家可以通过购买存托凭证来间接持有股份,目的是实现股份跨市场流通,而另一个W代表了同股不同权,简单来说就是没有表决权的股份,合起来SW就是二次上市没有表决权的存托凭证。

  而这次“双重上市”相当于把港股也当成了第一上市市场,大家以后通过港股购买的阿里巴巴股票就是正规的股权了。

  第一个是转正后大家可以通过港股通购买阿里巴巴的股票了,这对于阿里的流动性也算是一个比较大的利好;

  第二个是由于美股和港股都是第一上市市场,因此即使美股退市也还有个港股主体在扛着,算是提前做好备份吧。

  鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化,以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列,专门分析判断新股的申购价值。

  这部分研究从2021年11月开始,截止目前已经分析数百只新股,整体统计下来准确率接近90%,但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响,并且数据验证周期仍然较短,会存在一定的风险。

  因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的,并且我会按照这份计划执行,我无法保证的是一定就不会破发。

  看企业的经营范围,判断从属行业,并选取相似度较大的可比公司,有现成的东西当然比较最省事。

  注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化,任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面,所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

  优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值,所以第三步要筛选的就是成长性。

  企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑?是否存在大幅波动,如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

  不可否认的是在新股发行中除了基本面以外,情绪面的影响权重也很大,特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高,因此这部分分析也会综合考量适当增加,当然一切都还是得从基本面出发。

  2022年7月27日可申购新股分析中微半导(688380):企业基本情况:

  全称“中微半导体(深圳)股份有限公司”,主营业务为数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售。

  主要产品包括家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信号处理芯片四大类。

  MCU是微控制单元,又称单片机,是把CPU(中央处理器)的频率与规格做 适当缩减,并将内存、计数器、USB、A/D转换、DMA等周边接口,甚至包括TFT、LCD、LED驱动电路等整合在单一芯片上形成的芯片级计算机。

  公司的芯片产品细分品类众多,大部分为MCU芯片,此外还包括预驱动、功率器件、电源管理专用芯片等,可满足客户在多种应用场景下的差异化需求。

  公司产品按应用领域主要分为家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信号处理芯片,具体如下图所示:

  a,家电控制芯片,是在家电中负责人机交互和智能控制等核心功能实现的处理器芯片,指挥调度如电源管理、驱动、通信以及功率器件等芯片和模块,以共同实现家电的应用功能,是家电智能控制器中的大脑。

  公司家电控制芯片是以MCU为核心,集成了触摸控制、屏幕显示、ADC转换等功能模块的数模混合芯片,具有高可靠性、高集成度和高性能触摸的特点。

  b,消费电子芯片是指用于个人消费电子产品上,集成了主控、模拟外设等一系列模块的系统集成芯片。

  公司利用成熟的MCU开发平台,结合低功耗技术、功率器件设计能力和大量 高性能模拟IP开发出满足不同使用场合的消费电子芯片,满足客户对不同芯片资源的需求,可为消费电子的控制器提供一站式整体解决方案。

  c,公司的电机与电池芯片是直流无刷电机系列芯片和动力电池BMS芯片的统 称,上述产品会同时出现在电动自行车、电动工具、吸尘器、扫地机等诸多应用场景中。

  物联网追求万物互联,每个需要识别和管理的对象都需要安装相应的传感器。传感器信号处理芯片是指以信号感知模拟电路为核心、集成了主控数字电路的系统级芯片。

  信号感知模拟电路把传感器探测到的光、气压、电磁波、温度等自然信号转化成模拟的电信号,通过放大器进行放大后利用ADC模块把模拟信号转化为数 字信号进行输入,经过主控数字电路进行处理后,再经由DAC还原为模拟信号进行输出。

  公司运用成熟的MCU开发平台,结合高精度模拟技术和低功耗技术,开发出 传感器信号处理芯片,具有高精度和低功耗的特点。

  主营业务是集成电路设计,主要产品是MCU,属于Fabless模式集成电路设计公司,即不涉及晶圆制造环节,主要从事芯片的研发、设计和销售。

  具体营收方面,主要营收来源于家电控制芯片,营收占比在50%左右,不过在占比正在逐年下滑,而消费电子芯片和电机与电池芯片营收占比在快速提升。

  公司产品广泛应用于小家电、消费电子、电机电池、医疗健康等领域,部分进入大家电、工业控制和汽车领域,被美的、格力、九阳、苏泊尔、小米、ATL(新能源科技有限公司)、TTI(创科集团)、Nidec(日本电产)等国内外品牌客户采用

  由于业务比较聚焦,对应申万三级行业为数字芯片设计,可比上市企业为兆易创新(603986)、中颖电子(300327)、芯海科技(688595)、恒玄科技(688608)。

  企业由中信证券主承销,当前市值104.11亿元,新发行市值19.4亿元,发行价格30.86元,发行市盈率22.95,PE-TTM13.79x,顶格申购需要10.5万元市值。

  预计实现归属于母公司股东的净利润为3,600万元至9,200万元,较上年同比变动-86.08%至-64.42%;

  预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为13,100万元至14,500万元,较上年同比变动-48.59%至-43.10%。

  2019-2021年,营收和利润增速都很高,并且主要增长在2021年,再到2022年上半年营收和利润双双大幅下滑。

  参考招股说明书说明,2021年半导体行业供不应求,而到了2021年4季度以来行业供需紧张得到缓解,公司产品销售单价及毛利率有所降低,同时还受到疫情等因素影响拉低了业绩。

  具体毛利率方面,2019年到2021年主营业务毛利率分别为43.46%、40.42%和68.86%,毛利率绝对值较高,在2021年有大幅上涨。

  从公司基本面看,行业虽然很好,但是已经过了景气度高峰期,这个阶段应该不算下滑,只能说回归常态。

  从发行情况看,科创板发行,发行价格一般,发行市盈率和PE-TTM有点虚低。


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